上海證券報｜雙登！大漲！接力跑35年，泰州父子雙雙登場敲鑼

雙登股份兩代“掌門人”楊善基（左）、楊銳（右）共同敲響開市祥鑼

雙登股份董事長楊銳在上市現場表示，公司不僅是儲能電池產品和系統解決方案的提供者，更立志成為AIDC智算中心能源生態的構建者。“我們期待與全球投資者一起，共同繪制‘零碳算力地球’的宏偉藍圖。”

上市首日，雙登股份高開逾55%，截至收盤漲31.29%，報19.05港元/股，總市值近80億港元。

公告顯示，雙登股份此次港股IPO最終發售價為14.51港元/股，發行股份總數（超額配股權獲行使前）為5855.7萬股，募資凈額約為7.56億港元。此次赴港上市，雙登股份在公開招股階段掀起認購熱潮，獲近21.8萬人認購，認購倍數超3800倍，一手中簽率僅0.06%。

楊銳在上市現場接受上海證券報記者獨家采訪時表示：“在我們看來，節奏比速度更重要，無需刻意追求快慢，關鍵是要在AIDC儲能這一細分賽道中，牢牢抓住屬于我們自己的確定性，最終以更優異的業績回報廣大投資人的支持。”

“在AIDC儲能賽道 牢牢抓住屬于自己的確定性”

雙登股份總部位于江蘇省泰州市。公司主營大數據及通信領域能源存儲業務，為該領域的“隱形冠軍”。根據弗若斯特沙利文，2024年雙登股份在全球通信及數據中心儲能電池供應商中出貨量排名第一，市場占有率11.1%。

雙登股份上市儀式現場

楊銳在現場表示，雙登股份的發展幸運地遇上了兩股“巨浪”——一是人工智能的澎湃浪潮，雙登以綠色能源解決方案，為智算中心打造高效、穩定的能源基石，賦能AI產業持續創新；二是揚帆出海的蔚藍航程，公司將智算中心儲能的先發優勢與全球能源需求深度融合，構建起差異化、高壁壘的國際競爭力。

楊銳對記者表示，上市后，雙登股份一方面會嚴格依照戰略部署，在行業內堅定朝著既定方向穩步邁進，積極把握人工智能的發展浪潮；另一方面，公司會始終圍繞自身發展節奏推進各項工作。

據公告，雙登股份擬將此次IPO募集資金用于在東南亞興建鋰離子電池生產設施，生產供數據中心用電池，借此培育公司業務的第二增長支柱；在泰州建立研發中心，重點研究及開發提高儲能電池壽命、固態電池、鈉離子電池、BMS技術等；同時加強海外銷售，以增強全球影響力、更好服務海外客戶并促進國際銷售等。

“公司很早就已邁出了國際化的步伐，港股上市對我們而言，只是國際化進程中的一個階段。”談及此次上市對公司國際化布局的助力，楊銳表示，接下來，公司會依據募投方向與自身實際情況，在海外市場進一步加大研發投入與渠道建設力度，同時適當補充部分產能。

穿越周期的“隱形冠軍”

根據弗若斯特沙利文，2024年雙登股份在全球數據中心儲能市場出貨量排名中國企業第一，全球市占率約16.1%。

在“群雄爭霸”的儲能行業，雙登股份能夠取得這一成績，絕非“等閑之輩”。它是如何做到的？

上海證券報記者在對雙登股份的長期跟蹤報道中發現，該企業有兩個突出特質：一是抓住時代機遇、乘勢而上的能力，二是穩健經營、守住邊界的能力。兩者有機結合、缺一不可，共同塑造了雙登股份作為細分領域“隱形冠軍”的競爭力。

在抓住時代機遇方面，共同敲響上市鑼聲的雙登股份兩代“掌門人”楊善基、楊銳，都在各自執掌的時代，體現出了非常敏銳的市場洞察力。

楊善基（左）及楊銳（右）父子

20世紀90年代，雙登股份“創一代”楊善基觀察到中國通信基建萌芽的態勢，選擇通信基站的配套設施后備電源作為發力方向。經過長期深耕，雙登股份在通信儲能這一細分領域構筑了領先優勢，與中國移動、中國聯通、中國電信、中國鐵塔、華為、中興、愛立信、諾基亞等通信企業建立了良好的合作關系。截至2024年底，公司服務了五家全球十大通信運營商及設備商、近30%全球百大通信運營商及設備商以及中國五大通信運營商及設備商。

這些努力將雙登股份送上通信儲能細分龍頭的位置。雙登股份的通信基站儲能產品入選第七批國家級“單項冠軍產品”。

四年前，經歷過渡期后，雙登股份完成了新老掌門人的交接棒。楊銳從他的父親楊善基手中接過了雙登股份董事長的職務，開始全面管理企業。

除了接管，楊銳還要接力父親完成下一個重要任務——為雙登股份找到第二增長曲線。

“雙登股份的通信儲能業務是‘場地’上根深葉茂的大樹，將它推倒重來代價巨大。那么，理想的設計可以是圍繞它補充新的苗木、融入新的景觀，最終創造新的環境。以前，企業可能可以靠著強大的單項業務‘獨木成林’，但現在，這塊‘場地’只有成為生態系統，方能繼續壯大。”楊銳曾對記者說。

楊銳為公司“栽種”的新一棵“苗木”就是數據中心儲能。

楊銳最先是從“老朋友”運營商處了解到這一商業機會，并跟隨客戶的需求開發了相應儲能產品。2018年，公司正式開拓數據中心儲能市場，果斷專注地在該領域謀求突破。靠著在運營商客戶中建立的口碑，雙登股份將數據中心儲能的客戶拓展到了阿里巴巴、京東、百度、萬國數據、秦淮數據等互聯網公司和專業數據服務商。

伴隨著數據中心建設的浪潮來臨，雙登的數據中心儲能收入占比一路攀升。今年前五個月，數據中心儲能收入占比已經達到46.7%，正式超過通信儲能業務的42.5%，成為雙登股份的第一大收入來源。通信儲能、數據中心儲能，成為雙登生態中并肩而立的兩棵大樹。

雙登股份收入結構 來源：公司招股書

在轉型過程中，一個非常具有含金量的數據是：過去三年，雙登股份年年盈利，歸屬于母公司所有者的盈利分別為2.81億元、3.85億元、3.53億元，今年前五個月為1.27億元。在過去三年大量鋰電上市公司因行業周期出現業績大幅波動時，雙登股份表現出明顯超越行業平均水平的穩健經營能力。而且，2024年末，雙登股份資產負債率僅53.74%，比電池行業平均水平低近10個百分點。

因此，雖然在資本市場是“新兵”，但雙登股份已是儲能行業歷練36年的“老兵”。其市場應變能力、自我革新能力、穩健經營能力，都將成為公司未來借資本市場遠航的寶貴財富。

資本市場看重歷史，更看重未來。如今“老兵”又有了新身份。作為香港市場“AIDC配套儲能第一股”，雙登股份將如何譜寫它在智算中心儲能領域的新故事？

儲能將從算力中心“斷電替補”走向“供能主力”

雙登股份方面對記者介紹，未來數據中心儲能有望從UPS（不間斷電源）環節的備電角色，走向綠電直連的供能主力角色，其市場空間也有望指數級增長。

UPS為數據中心的基礎電力保障，在停電時為數據中心供電。隨著智算中心功率的大幅提升，UPS電源需同步提升保供能力，因此電池容量將成倍增長。這將成為先期的市場增量。

然而，如不少企業家所言，“AI的盡頭是能源”。“缺電”成為制約數據中心運營的關鍵問題之一。此外，AI訓練大模型的運行過程中會產生秒級、數十兆瓦級別的電力波動，對電源的快速響應提出了新的要求。

在這一背景下，儲能扮演的角色，將不僅僅是斷電時的“替補”。未來，它不僅將承擔響應瞬時需求的角色，而且有望與清潔能源結合成為智算中心供能的“主力”。

根據國際能源署（IEA）今年4月發布的《能源與人工智能》報告，2024年，數據中心約占全球電力消耗的1.5%，即415太瓦時（TWh）。到2030年，數據中心的電力消耗預計將增加一倍以上，達到約945太瓦時。這比日本目前的總電力消耗還要高。

AI是這一增長的最重要驅動因素，同時其他數字服務的需求攀升也起到助推作用。到本世紀30年代末，美國數據中心的用電量預計將超過鋁、鋼、水泥、化工等所有其他高耗能產業的總和。2030年后的預測不確定性進一步增大，但根據國際能源署的基準情景預測，全球數據中心用電量到2035年將攀升至約1200太瓦時左右。

國際能源署預測，全球一半的數據中心需求增長將由可再生能源提供支持，并得到儲能和更廣泛的電力網絡支持。預計到2035年，可再生能源的發電量將增長超過450太瓦時以滿足數據中心需求。

中國同樣重視數據中心的綠電支撐，《關于2025年可再生能源電力消納責任權重及有關事項的通知》中明確，國家樞紐節點新建數據中心綠色電力消費比例不低于80%。而綠電由于存在間歇性、波動性，與儲能搭配建設幾乎成為必選項。

揚帆新能源“大航海時代”

多方機構預測，智算中心的電力需求將在全球多地崛起，甚至中國可能并非最大市場。

如國際能源署報告顯示，2024年，美國占據全球數據中心用電量的最大份額（45%），其次是中國（25%）和歐洲（15%）。國際能源署對2030年的預測顯示，美國將占據預計增量的最大份額，中國緊隨其后。

為發展國際市場，雙登股份的目光投向了新加坡，以及它的“后花園”馬來西亞。

隨客戶而動，2023年，雙登股份在新加坡成立國際總部；2024年，馬來西亞雙登成立，同步開始興建海外產能，實現當年投資、當年建成、當年投產，團隊本土化。目前，公司在馬來西亞已投產超2GWh儲能產能。

今年5月，楊銳隨中國企業家代表團到訪卡塔爾，與卡塔爾金融中心（QFC）、卡塔爾基金會（QF）、卡塔爾國家開發銀行（QDB）、卡塔爾商會（QCCI）及多家政府、投資機構代表進行了交流。楊銳稱，雙登股份將以此次訪問為契機，與卡塔爾合作伙伴共同推動儲能項目落地。這為雙登股份進軍中東市場留下了想象空間。

回顧近年中國新能源企業的發展，有能力真正深入國際市場的公司，往往盈利能力、經營穩健性能夠明顯超越同行。雙登股份看到這一市場形勢，亦將國際市場作為戰略要地。

楊銳在上市致辭中表示：“長風鼓棹破滄浪，萬里征程志未央。致敬這個屬于中國新能源制造業的‘大航海時代’！”

港股上市將為雙登股份國際化提供新的平臺。雙登如何遠航全球？市場將拭目以待。