證券市場二十余年法制建設(shè)將實現(xiàn)質(zhì)的轉(zhuǎn)變

　　我國期貨市場歷經(jīng)二十多年的發(fā)展,市場已經(jīng)遠遠走在了法治的前面。顯而易見的是,現(xiàn)在期貨市場上,僅有一部行政法規(guī),其余均為規(guī)章及規(guī)范性文件,法律層級低效力有限。期貨市場發(fā)展對法治建設(shè)提出了新需求,期貨法出臺已成急需

　　事變則法移。證券法,在世界各國法律當(dāng)中變化都是最快的。近年來,資本市場改革發(fā)展作出了推進股票發(fā)行注冊制改革等多項重大部署,對證券法的修改提出了更為現(xiàn)實而緊迫的需求,要求修改證券法時為此作出一系列制度安排,使其真正具有操作性

　　記者從權(quán)威渠道獲悉,證券市場至關(guān)重要的期貨法草案及證券法修訂草案今年有望取得重大突破。這兩部法律,堪稱證券法律體系的支柱,而其他眾多的制度、規(guī)章則依支柱而建。

　　證券市場法制建設(shè)歷經(jīng)二十多年的發(fā)展,在剛剛過去的2014年,更是發(fā)生了太多值得回味的大事——發(fā)行注冊制改革、退市制度改革、滬港通、行政和解試點實施辦法、期貨公司監(jiān)管辦法、私募投資基金監(jiān)管辦法……一系列重要法律制度首次提出、試點運行。

　　各界期盼的期貨法首次出現(xiàn)曙光

　　關(guān)于制定期貨法的呼聲已久。2014年9月17日,伴隨著首屆期貨創(chuàng)新大會成功召開,首個《關(guān)于進一步推進期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》的落地,預(yù)示著令各界期盼許久的期貨法終于要出臺了。

　　我國期貨市場歷經(jīng)二十多年的發(fā)展,市場已經(jīng)遠遠走在了法治的前面。據(jù)公開資料,目前我國共上市了近50個期貨品種,覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和金融等各個領(lǐng)域,成交量、成交金額、客戶保證金、投資者開戶數(shù)等主要指標(biāo)分別較十年前增長了數(shù)十倍。商品期貨市場成交量已連續(xù)五年居世界前列。以成交金額計,滬深300股指期貨已成為全球第二大股指期貨合約。

　　在價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理方面,期貨市場越來越重要。據(jù)統(tǒng)計,滬深兩市上市公司中有300多家利用期貨衍生品進行風(fēng)險管理,覆蓋20多個行業(yè)。

　　其次,在法制建設(shè)方面,我國形成了以《期貨交易管理條例》為核心的期貨市場法律制度體系。中國證監(jiān)會副主席姜洋2014年7月21日在《加快制定期貨法,推進期貨及衍生品市場法治化進程》一文中透露,在期貨法律體系中,行政法規(guī)、規(guī)范性文件8件,司法解釋及文件11件,證監(jiān)會規(guī)章、規(guī)范性文件60多件,相關(guān)部委規(guī)章、規(guī)范性文件30余件,期貨交易所、期貨業(yè)協(xié)會業(yè)務(wù)規(guī)則100多件。

　　近年來,以《期貨交易管理條例》為核心、規(guī)章和規(guī)范性文件為主體、業(yè)務(wù)規(guī)則為補充,司法文件為支持的期貨市場法律制度,對維護市場秩序等發(fā)揮了重要作用。

　　但是,現(xiàn)在期貨市場上,僅有一部行政法規(guī),其余均為規(guī)章及規(guī)范性文件,法律層級低效力有限。期貨市場發(fā)展對法治建設(shè)提出了新需求,出臺期貨法已成急需。正如姜洋指出,推動期貨市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟、期貨市場中有效制度的固化提升、維護交易者的權(quán)益、期貨市場的對外開放、場外衍生品市場的發(fā)展等均需要期貨法。

　　《法制日報》記者從證監(jiān)會獲悉,在去年11月12日召開的小范圍的“期貨立法國際研討會”上,全國人大財經(jīng)委副主任尹中卿透露,十二屆全國人大常委會于2013年9月將期貨法列入立法規(guī)劃,同年12月全國人大財政經(jīng)濟委員會成立起草組。經(jīng)過近一年時間的緊張工作,已經(jīng)草擬出期貨法草案第二稿。目前需要對“如何定位場外衍生品”、“如何規(guī)范中央對手方”、“如何對待跨境管轄”等立法重點難點問題進行深入廣泛討論。

　　我國知名期貨專家、北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越在接受《法制日報》記者采訪時稱,制定期貨法,需要關(guān)注期貨法的調(diào)整對象問題,他認為應(yīng)定位于一部廣義法,即期貨及相關(guān)衍生品法；處理好關(guān)于集中統(tǒng)一監(jiān)管、行業(yè)自律與功能監(jiān)管的問題,要堅持建立政府集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制；處理好統(tǒng)一結(jié)算的問題。我國目前實行各自為政的所內(nèi)結(jié)算模式,增加了結(jié)算成本降低了結(jié)算效率,不利于期貨市場風(fēng)險控制,應(yīng)由分散結(jié)算走向統(tǒng)一結(jié)算；處理好關(guān)于期貨交易所和相關(guān)交易場所體制問題、期貨公司法律地位問題、期貨業(yè)協(xié)會問題,關(guān)于期貨市場功能定位及基本概念的法律界定問題、關(guān)于期貨法與國際接軌問題、期貨法與相關(guān)法律關(guān)系問題以及關(guān)于期貨法立法宗旨等問題。

　　事變則法移證券法修改更迫切

　　據(jù)了解,由于證券法和期貨法具有關(guān)聯(lián)性,為了節(jié)約立法資源和協(xié)調(diào)兩部法律的內(nèi)容,全國人大常委會將證券法修法和期貨法立法同時列入了同一年的立法規(guī)劃中。在立法史上,把同一個行業(yè)的兩部法在同一個年度列入規(guī)劃是少有的。

　　《法制日報》記者近日從證監(jiān)會了解到,自2005年證券法修訂實施以來,我國資本市場規(guī)模和容量迅速擴大,證券法發(fā)揮了重要的引領(lǐng)、規(guī)范和保障作用。隨著市場改革創(chuàng)新的不斷深入,證券法相關(guān)制度需要進一步修改完善。特別是近年來,黨中央、國務(wù)院對資本市場改革發(fā)展作出了推進股票發(fā)行注冊制改革等多項重大部署,對證券法的修改提出了更為現(xiàn)實而緊迫的需求,要求修改證券法時為此作出一系列制度安排,使其真正具有操作性。

　　在今年1月15日召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,中國證監(jiān)會黨委書記、主席肖鋼指出,推進股票發(fā)行注冊制改革是2015年資本市場改革的頭等大事,是涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程,也是證監(jiān)會推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口；應(yīng)在證券法、公司法等相關(guān)法律之下,從部門規(guī)章、規(guī)范性文件、自律組織三個層次,完善信息披露規(guī)則體系。

　　肖鋼在談及修改證券法時說,事變則法移。證券法,在世界各國法律當(dāng)中變化都是最快的。美國的證券法從1933年出臺到現(xiàn)在,大大小小的修改有40多次,平均兩年修改一次,其中關(guān)于證券的定義,在80多年的歷史中就修改了30多次。修改總的趨勢是,證券的定義在外延上越來越寬泛,除詳細列舉具體證券品種外,還以非常彈性的“投資合同”兜底,除明確列舉的少數(shù)品種被豁免外,都需要適用證券法的規(guī)范。

　　據(jù)了解,根據(jù)十二屆全國人大立法規(guī)劃,2013年12月,全國人大財經(jīng)委成立證券法(修改)起草領(lǐng)導(dǎo)小組和工作小組,正式啟動證券法修改工作。2014年4月,證券法修改被列入本屆全國人大常委會立法工作計劃。

　　《法制日報》記者獲悉,證監(jiān)會作為證券法貫徹執(zhí)行的職能部門,早在2011年6月至2012年8月就組織系統(tǒng)內(nèi)單位、部門對現(xiàn)行證券法的實施效果進行了全面評估,為證券法修改工作奠定了基礎(chǔ)。證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)對證券法的修改也高度關(guān)注。2013年4月,證監(jiān)會成立以肖鋼主席為組長,莊心一、姚剛、姜洋副主席為副組長的證券法期貨法領(lǐng)導(dǎo)小組,在法律部設(shè)立領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室,并組織專人成立了證券法修改工作小組,全面啟動證監(jiān)會關(guān)于證券法修改工作。目前,已形成證券法修訂草案。

　　肖鋼建議,修改證券法,應(yīng)系統(tǒng)總結(jié)民事賠償?shù)膶嵺`經(jīng)驗,將一些成熟可行的制度規(guī)則和認定原則,如適格原告的確認、歸責(zé)原則的要求、因果關(guān)系的認定、證明責(zé)任的分配、賠償損失的計算等,上升為法律的規(guī)范。

　　在建立集團訴訟還存在訴訟法障礙的情況下,建議通過明確代表人訴訟實施制度,建立基于同一侵權(quán)行為的裁判結(jié)果的普遍適用規(guī)則,方便投資者降低訴訟成本,及時獲得賠償；建議由專門的組織機構(gòu)為投資者提起公益訴訟,這樣有利于改變訴訟中雙方當(dāng)事人的不平等地位,幫助投資者獲得賠償,符合公益訴訟制度的價值取向。

　　肖鋼認為,在證券法中應(yīng)當(dāng)明確賦予監(jiān)管機構(gòu)必要的職責(zé)和權(quán)力,對于類似欺詐發(fā)行、欺詐銷售等違法行為,監(jiān)管機構(gòu)經(jīng)過必要的程序,可直接責(zé)令違法主體購回所發(fā)行或所銷售的證券產(chǎn)品,將其所獲得的不當(dāng)利益,“回吐”給投資者,并相應(yīng)建立司法機關(guān)直接強制執(zhí)行的保障機制。

　　肖鋼要求,研究建立承諾違約強制履約制度,在證券法中明確監(jiān)管機關(guān)可以責(zé)令其履行承諾,提出明確具體的履約要求,并相應(yīng)建立司法機關(guān)強制執(zhí)行的保障機制,解決目前失信沒辦法追究的窘境。

　　研究建立侵權(quán)行為人主動補償投資者的制度。比如,在萬福生科造假上市案例中,平安證券作為萬福生科的保薦機構(gòu)被重罰7665萬元人民幣,暫停保薦資格三個月。同時,平安證券出資設(shè)立3億元專項基金,用于先行賠付償付符合條件的投資者因萬福生科虛假陳述而遭受的投資損失。

　　由于推行委托交易所對證券案件進行調(diào)查取證在證券法中沒有明確規(guī)定,證監(jiān)會同時建議,證券法修改時,能夠賦予證監(jiān)會行政委托的權(quán)力。